De Permanente Portefeuille | André van Luijk

Artikel: André van Luijk

Stel je voor: een beleggingsportefeuille met beperkt risico en goed rendement. Dit ideaal staat centraal in de moderne portefeuilletheorie, waarvoor zelfs een Nobelprijs werd toegekend. Via complexe berekeningen zou een optimaal rendement bereikbaar zijn. Toch klinkt er steeds meer kritiek op deze theorie, omdat ze uitgaat van een gelijkmatige risicoverdeling zonder rekening te houden met "zwarte zwanen" - onverwachte gebeurtenissen die volgens de theorie zelden zouden voorkomen.

De praktijk wijst anders uit. Corona, oorlogen, inflatie, handelsoorlogen en stijgende energieprijzen laten zien dat zwarte zwanen regelmatig opduiken. We weten alleen vooraf niet welke vorm ze aannemen en hoe heftig ze zijn. Bovendien steunt de moderne portefeuilletheorie vooral op aandelen, obligaties en vastgoed.

Een alternatieve aanpak

Hoe bouw je dan een degelijke beleggingsportefeuille die bestand is tegen onverwachte risico's? Is de moderne portefeuilletheorie dan compleet waardeloos? Zelf denk ik van niet, maar niet op alles toepasbaar. Tijdens mijn opleiding tot Master of Financial Planning begon ik in de les over het toevoegen van goud aan de portefeuille. De reactie was heftig: goud werd afgedaan als alternatief, ouderwets en ongeschikt om klanten te adviseren. Mijn docent, een professioneel adviseur bij een grote bank, had goud niet als mogelijkheid voor zijn klanten. Veel andere banken evenmin - het gangbare verhaal draait vooral om obligaties en aandelen in bepaalde verhoudingen, waarbij spreiding voornamelijk betekent: veel verschillende aandelen.

Als je je beperkt tot deze beleggingscategorieën, begrijp je de moderne portefeuilletheorie goed. Maar ik zie beleggen breder, en al jaren intrigeert de permanente portefeuille me. Dit concept bestaat uit 25% cash, 25% goud, 25% aandelen en 25% obligaties. Eenmaal per jaar breng je de verhoudingen terug naar deze percentages, verder doe je niets. Dit systeem leverde wereldwijd decennialang een vrijwel stabiel rendement met beperkte risico's.

Variaties en ontwikkelingen

Inmiddels zijn er varianten ontstaan waarbij de klassieke verdeling wordt aangepast met andere beleggingscategorieën. Door hogere inflatie kun je vraagtekens zetten bij cash. Cash is belangrijk, maar het is de vraag in welk percentage. Ook het overheidsbeleid en enorme staatsschulden roepen twijfels op over toekomstige obligatierendementen. Daarnaast bestaan er varianten met vastgoed, bitcoin of juist zonder bepaalde assets. In alle varianten blijven goud en aandelen dominante elementen.

Ik ga een artikelenserie schrijven waarin ik achtereenvolgens cash, goud, obligaties en aandelen behandel, plus varianten met vastgoed en bitcoin. Ook wil ik uitleggen waarom meer beleggingscategorieën het risico kunnen verlagen zonder het rendement aan te tasten. Hopelijk biedt deze serie handvatten om zelfstandig, of samen met een adviseur, een veilige portefeuille samen te stellen in onzekere tijden waarin zwarte zwanen eerder normaal dan zeldzaam zijn.

In het volgende artikel ga ik dieper in op cash.